Статьи

Дефолт Греции: Q&A

Греция объявила дефолт?

В своем привычном значении дефолт – это полная неспособность заемщика исполнять свои обязательства. После его объявления обычно следует процедура банкротства. Однако когда речь идет о суверенном правительстве, в подавляющем большинстве случаев имеется ввиду технический дефолт – несвоевременное или неполное исполнение обязательств по облигационному займу, а также значительный пересмотр первоначальных условий кредитования – реструктуризация долгов. Греция, пропустив платеж Международному Валютному Фонду на $1.8 млрд., де-юре допустила технический дефолт. Но в действительности, еще более масштабный технический дефолт страна объявила еще в 2012 году – тогда частные банки списали Греции долги на почти на €110 млрд. Тогда же рейтинговое агентство Fitch снизило суверенный кредитный рейтинг страны до уровня RD – ограниченный дефолт.

Какое значение пропуск платежа имеет для Греции?

Сам по себе пропуск платежа не будет триггером полномасштабного финансового кризиса. Он в большей степени имеет сигнализирующее значение – во-первых, с учетом пропуска платежа министры финансов Еврозоны отказали Греции в продлении программы финансовой помощи, а во-вторых, он значительно усилил беспокойство греческого населения. Куда более важна возможность Греции исполнять свои обязательства в ближайшем будущем. В июле Греция должна выплатить уже почти €5 млрд., в августе – €5,4 млрд. и в сентябре – €5,8 млрд. Осуществить платежи страна сможет только получив очередной транш финансовой помощи, доступ к которому страна получит лишь согласившись на проведение экономических реформ. 5 июля в стране пройдет референдум о соглашении с кредиторами, на котором население страны самостоятельно примет решение о согласии или несогласии с условиями кредиторов. Если же средства вновь не поступят на счета кредиторов, то тогда страну действительно может охватить финансовая паника.

Почему паникует население?

Проблема заключается в том, что крупные греческие банки, такие как National Bank of Greece, Eurobank, Alpha Bank и Piraeus являются также крупными держателями греческого долга – он составляет 90%, 45%, 40% и 10% от их собственного капитала соответственно. К тому же, экономическая и политическая неопределенность ведут к снижению деловой активности, из-за чего у греческих банков растет число просроченных и неисполняемых займов. Такая ситуация подрывает доверие населения к банковской системе из-за чего они устремляются в финансовые учреждения забирать свои средства. Чтобы не допустить резкого оттока денег из финансовой системы, греческое правительство ввело ограничения на снятие наличности и перевод средств за рубеж.

Что будет, если Греция объявит полномасштабный дефолт и откажется платить по долгам?

Самые большие потери понесут основные держатели греческого долга – кредиты правительств стран Еврозоны, в том числе через Европейский Механизм Финансовой Стабильности, составляют 62% греческих долгов, 10% – это средства МВФ, 8% – ЕЦБ и 17% – частный сектор. Больше всего греки должны Германии (€65 млрд.), Франции (€49 млрд.) и Италии (€43 млрд.). Однако для Европы в целом не стоит ожидать серьезных последствий – суверенные правительства, ЕЦБ и МВФ более подготовлены к греческому дефолту, чем европейские частные банки, но последние значительно сократили свои вложения в греческие долговые бумаги с 2010 года. Однако для греческой экономики последствия могут быть куда хуже – банки окажутся на грани банкротства, а у населения будет расти недовольство из-за банковских каникул. Спасти банковскую систему от масштабных банкротств Греция сможет только предоставив экстренные займы банкам. Но поскольку к том моменту займы от ЕЦБ в евро уже будут недоступны, единственным выходом останется введение драхмы.

Что будет после введения новой валюты?

Вероятнее всего, греческие банки будут возвращать вклады населения как раз в драхме по пересчитанному курсу, который вряд ли будет выгоден держателям депозитов. Новая валюта на фоне экономического кризиса будет значительно дешеветь по отношению к евро, будет расти инфляция. Однако за счет ослабления национальной валюты вырастет конкурентоспособность греческого экспорта.

Может ли Греция предотвратить дефолт?

На этот вопрос трудно ответить. Как показывает опыт других проблемных стран, тяжелые в краткосрочной перспективе реформы приносят долгосрочные выгоды – например, экономика Португалии постепенно избавляется от долговых проблем, а конкурентоспособность ее предприятий значительно возросла в последнее время. И сама Греция на протяжении 2013-2014 годов показывала признаки восстановления. Согласие Греции с условиями кредиторов будет решаться на референдуме в воскресенье, и если сторонам удастся прийти к соглашению, то Греция получит очередной транш финансовой помощи и избежит еще одного пропуска платежа.